Investments: Goldener Herbst oder dunkle Wolken am Himmel?

Was war das für ein Sommer für die Aktien! Plus 14 % legte der MSCI World in Euro zu. Inkl. Dividenden erreichte er am 31. Juli ein Allzeithoch. Getragen wurde dieser Aufschwung v.a. von einigen wenigen US-Titeln. Zuletzt nahm aber die Nervosität unter Investoren wieder zu. Auslöser dafür ist die Zinsentwicklung. Das Szenario bei den Zinsen heißt „höher für länger“. Diese Erkenntnis scheint sich nun bei vielen Marktteilnehmern durchzusetzen und hat zu erhöhter Volatilität geführt.

Was heißt dieses Szenario für unsere Investmentstrategie? Wir gewichten Aktien über, insbesondere Europa und Japan, da dort die Bewertungen attraktiver sind und im europäischen Index Banken stärker vertreten sind.

Sonne und Wolken

Banken sollten noch länger von den gestiegenen Zinsen profitieren. Wir gehen auch davon aus, dass die restlichen Titel noch Aufholpotenzial haben. Immerhin notieren derzeit rund 50 % der Aktien im MSCI World unter ihrem Höchstwert von 2019. Der Bullenmarkt, der im Februar 2020 begonnen hat, ist aus unserer Sicht weiterhin intakt, statistisch gesehen hält ein Aufwärtstrend in der Regel 5 Jahre an. Auch dies spricht für eine optimistische Sicht.

Negativ zu Buche schlagen würden sich weitere Zinsschritte. Insbesondere die EZB könnte noch ein- bis zweimal die Zinsen anheben. Anleger sind zurecht besorgt, dass ein übermäßiges Drehen an der Zinsschraube in sechs bis zwölf Monaten doch noch eine starke Rezession hervorruft. Vorlaufindikatoren wie die Einkaufsmanagerindizes zeigen für die USA überraschend positive und für Europa unerwartet negative Ergebnisse. Wir gehen davon aus, dass die Aufwärtsbewegung des Leitmarktes USA weiter gehen wird und Europa, nach einer Verschnaufpause, wieder mitnimmt. Allerdings sehen wir mehr dunkle Wolken am Himmel und sind demensprechend etwas vorsichtiger bei risikoreichen Investments.

Wir bevorzugen bei Anleihen weiterhin kurze Laufzeiten, da das Ende der Zinskurve vermutlich noch nicht erreicht ist. Nach dem historisch schlechten Jahr 2022, haben Anleihen wieder ihre traditionelle Rolle im Portfolio eingenommen, sie bieten die Chance auf realen Kapitalerhalt (wenn die Inflation, wie erwartet, weiter sinkt) stetiges Einkommen und Diversifikation.

Wir setzen hier vor allem auf US-Anleihen, da dort der Zinszyklus schon weiter fortgeschritten ist. Aber auch der Geldmarkt bietet im Moment unserer Meinung nach ein attraktives Ertragspotenzial, und das dürfte aus jetziger Sicht noch länger so bleiben.

Diese Information stellt die Marktmeinung und Investmentstrategie der Kathrein Privatbank Aktiengesellschaft dar und hat das Ziel, eine allgemeine Übersicht über aktuelle Marktdaten zu geben; sie ist keine direkte oder indirekte Empfehlung für eine bestimmte Anlagestrategie im Sinne einer Finanzanalyse. Bei der Anlage in Wertpapiere sind Kursschwankungen aufgrund von Marktveränderungen jederzeit möglich. Vergangene Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.