Expertenkommentar: Wirtschaftsentwicklung & Inflation - Besserung in Sicht?

Noch vor zwei Jahren beherrschte die Angst vor zu geringer Inflation oder gar Deflation die öffentlichen Debatten und Kapitalmärkte. Die Hauptgründe dafür waren schnell gefunden: der demographische Wandel, die Globalisierung und die Automatisierung. Nach dem ersten Pandemieschock und dem folgenden Aufatmen kam plötzlich die Wende. Wo noch zu Beginn erste deflationäre Tendenzen spürbar waren, bleiben die immer stärker werdenden Pandemieproblematiken bestehen: Lieferengpässe, knappes Güterangebot und Arbeitskräftemangel. Wäre das nicht genug, kamen auf noch die aktuellen weltpolitischen Krisen und ihre Wirkungen auf die Energiepreise ins Spiel. Die Notenbanken waren auf dieses Szenario unvorbereitet.

So hieß es vor einem Jahr, alles sei nur temporär. Wie wir inzwischen wissen war das nur die Hoffnung, die Geldpolitik nicht ganz umdrehen zu müssen. Die Fehleinschätzungen wurden inzwischen zugegeben und nun verbreitet sich die Angst vor immer höheren Zinsen. Doch viele Marktteilnehmer wussten, dass die bereits lange anhaltende Null- und Negativzinspolitik nicht ewig bestehen kann und es benötigte einen Auslöser, der diesen, immer unterstützenden Faktor Geldpolitik änderte. Das überraschende für den Markt war daher nicht, dass die Zinsen irgendwann steigen mussten, sondern die Geschwindigkeit mit der dies passierte. Dies hat den Kapitalmarkt im letzten halben Jahr maßgeblich verändert.

Das letzte Halbjahr war für die meisten Investoren ein katastrophales. Sowohl die Aktien- wie auch die Rentenmärkte mussten herbe Verluste hinnehmen. Doch wenn wir uns jetzt den Markt ansehen, müssen wir zugeben, dass diese schmerzhaften Verluste für die langfristige Veranlagung auch positives mit sich bringen werden. Die Inflation wird nicht ewig knapp zweistellig sein und mit deutlich positiven Renditen werden sich in Zukunft bei vielen Anleihenklassen auch wieder positive Realrenditen erzielen lassen. Der Weg zur Normalisierung ist noch nicht zu Ende und kann noch schmerzhafte Etappen mit sich bringen, doch gesamtwirtschaftlich helfen höhere Zinsen einer langfristig ausbalancierten Wirtschaftsentwicklung.