Wirtschaft
03/09/2012

Das Prinzip CAC und CDS

Um den griechischen Schuldenberg um mehr als 100 Mrd. Euro abzutragen, will die Regierung in Athen trotz der breiten Zustimmung zum Schuldenschnitt auch unwillige Gl├Ąubiger zum Forderungsverzicht zwingen. Das funktioniert ├╝ber Umschuldungsklauseln, sogenannte Collective Action Clauses (CAC), die Griechenland r├╝ckwirkend in seine Anleihen eingebaut hat. Das Prinzip funktioniert so: Da eine Mehrheit dem Schuldenschnitt zugestimmt hat, kann der Rest zum Mitmachen gezwungen werden.

Eng verbunden mit diesen Zwangsklauseln sind Kreditausfallversicherungen ("Credit Default Swaps"/CDS): Denn wenn Athen die Umschuldungsklauseln anwendet, k├Ânnte ein "Kreditereignis" vorliegen. Damit ist ein Zahlungsausfall gemeint, der die Ausfallversicherungen ausl├Âst.

Dar├╝ber entscheidet die International Swaps and Derivatives Association (ISDA). Bei den Pl├Ąnen zur griechischen Umschuldung wurde bisher alles daran gesetzt, dass Kreditausfallversicherungen nicht f├Ąllig werden. Hintergrund sind die negativen Erfahrungen bei der letzten gro├čen Finanzkrise 2008. Damals haben solche Versicherungen zu einem kolossalen Dominoeffekt gef├╝hrt. Im Fall Griechenland haben Experten jedoch bereits weitgehend Entwarnung geben.

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